中小投資者權(quán)益如何保護(hù)？
目前信息不對(duì)稱、投資回報(bào)機(jī)制不健全、上市公司違法違規(guī)行為、維權(quán)渠道不暢等，都損害了中小投資者利益
現(xiàn)行制度針對(duì)投資者權(quán)益保護(hù)的專門安排不足。由于歷史原因，長(zhǎng)期以來(lái)我國(guó)資本市場(chǎng)在制度設(shè)計(jì)中更多偏重于融資，對(duì)中小投資者權(quán)益保護(hù)重視不夠，有針對(duì)性的制度安排少，形成了融資者強(qiáng)、投資者弱的失衡格局。中小投資者保護(hù)制度規(guī)范原則籠統(tǒng)，可操作性缺乏，權(quán)利行使存在很多障礙，甚至形同虛設(shè)。部分上市公司及控股股東、實(shí)際控制人在公司重大決策中，不尊重中小投資者意見(jiàn)，不重視他們的利益和合理訴求。在“資本多數(shù)決”原則下，“一股獨(dú)大”現(xiàn)象普遍存在，為侵占中小投資者權(quán)益提供了條件和機(jī)會(huì)，導(dǎo)致“隧洞效應(yīng)”，大股東通過(guò)各種各樣的“地下隧道”，把眾多中小投資者的利益占為己有。因此，真正捍衛(wèi)市場(chǎng)公平和平等的原則，就必須旗幟鮮明地保護(hù)中小投資者。保護(hù)中小投資者就是保護(hù)資本市場(chǎng)，保護(hù)中小投資者就是保護(hù)全體投資者。
信息不對(duì)稱嚴(yán)重侵害中小投資者權(quán)利和利益。資本市場(chǎng)是基于信息定價(jià)的交易市場(chǎng)。讓中小投資者充分享有知情權(quán)，公平獲得應(yīng)當(dāng)公開(kāi)的全部信息，是維護(hù)其合法權(quán)益的基本前提。由于證券發(fā)行人及其控股股東、實(shí)際控制人是證券信息的產(chǎn)生者和控制者，處于信息占有的絕對(duì)優(yōu)勢(shì)地位；證券經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)及其他中介服務(wù)機(jī)構(gòu)處于近距離獲取信息的相對(duì)優(yōu)勢(shì)地位；廣大中小投資者則處于最外圍的劣勢(shì)地位，加上知識(shí)、經(jīng)驗(yàn)和專業(yè)能力的缺乏，難以及時(shí)獲取真實(shí)準(zhǔn)確的信息。這種信息不對(duì)稱的狀況，容易產(chǎn)生代理人誠(chéng)信問(wèn)題，誤導(dǎo)中小投資者。
投資回報(bào)機(jī)制不健全致使長(zhǎng)期投資理念難以形成。在我國(guó)無(wú)風(fēng)險(xiǎn)資金收益率偏高的情況下，資本市場(chǎng)投資回報(bào)整體較低。據(jù)統(tǒng)計(jì)，2001至2011年，我國(guó)上市公司現(xiàn)金分紅占凈利潤(rùn)的比例為25.3%，而境外成熟市場(chǎng)通常在40%左右。2006年以來(lái)，上市公司平均年化股息率只有1%左右。同時(shí)，上市公司回報(bào)方式單一，有的甚至存在利用現(xiàn)金分紅套現(xiàn)。由于投資回報(bào)機(jī)制不健全，投資者難以形成穩(wěn)定回報(bào)預(yù)期，炒新、炒小、炒差等投機(jī)行為盛行，快進(jìn)快出現(xiàn)象普遍，這也是中小投資者虧損的重要原因。
違法違規(guī)行為直接侵害中小投資者切身利益。中小投資者缺乏風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別和防范能力，更容易成為各種違法違規(guī)行為的侵害對(duì)象。上市公司信息披露違法行為，導(dǎo)致中小投資者因做出錯(cuò)誤投資決策而遭受損失。內(nèi)幕交易違法行為使得進(jìn)行反向操作的投資者可能因股價(jià)波動(dòng)而造成損失。市場(chǎng)操縱者利用資金、持股、信息優(yōu)勢(shì)等手段操縱交易價(jià)格或交易量，使得很多不明真相的中小投資者被誤導(dǎo)參與相關(guān)交易，權(quán)益受到侵害。
維權(quán)渠道不便于中小投資者有效尋求法律救濟(jì)。市場(chǎng)經(jīng)營(yíng)主體投訴處理責(zé)任不明確，資本市場(chǎng)多元化糾紛解決機(jī)制不健全，證券糾紛專業(yè)調(diào)解剛剛起步，民事賠償訴訟制度有待完善，中小投資者起訴、舉證還存在諸多困難。投資者保護(hù)的組織體系不健全，許多中小投資者權(quán)利意識(shí)也不強(qiáng)。調(diào)查顯示，85%的中小投資者不知道有哪些權(quán)利、如何行權(quán)和維權(quán)，只有2%的中小投資者能夠讀懂上市公司披露的財(cái)務(wù)信息；近3年股東大會(huì)網(wǎng)絡(luò)投票股東平均參與率不到0.25%。 |
